2月初以来（lái），伦敦金现货（huò）价格从1780美元（yuán）/盎司的低位持续（xù）上涨，最高上涨至（zhì）2070美元（yuán）/盎司（sī），上涨290美元/盎（àng）司，涨幅（fú）达（dá）到16.3%；沪金现货价（jià）格也从370元/克（kè）持续上涨，最高上（shàng）涨至420元（yuán）/克，上（shàng）涨50元/克，涨（zhǎng）幅达到13.51%，黄（huáng）金价格（gé）延续（xù）强势行情。

　　从地（dì）缘政治（zhì）局势和贵金属历史走势看，两者（zhě）的关联性（xìng）一（yī）般（bān）分为三个阶（jiē）段。第（dì）一阶段：地缘政治局势不明，市场避险需求使得黄金看涨热情高涨（zhǎng）。第二（èr）阶段（duàn）：由于地缘（yuán）政治发（fā）展的不确定性依（yī）然较大，贵金属（shǔ）价格继续上涨，也容易出现量价齐升后（hòu）再回（huí）落的风险。第三（sān）阶段：地缘政治局势逐渐明朗，贵（guì）金（jīn）属价格会率先调整。

　　美联（lián）储货币政策的（de）目标是物价稳定和充分就业，当这两个目标出现波动或者失控（kòng）时，美联储的货币政（zhèng）策（cè）调（diào）整（zhěng）便势（shì）在必（bì）行。

　　2月份，美国非农（nóng）就业人数增（zēng）加（jiā）67.8万人，超出42.3万人的市场预期，创2021年7月以（yǐ）来最大增（zēng）幅。2月份，美国非农失业率为3.8%，创2020年2月（yuè）以来新低。2月份（fèn），美国就业（yè）人平均每（měi）小时工资同比增长5.1%，表现不及5.8%的预（yù）期。随着实（shí）际工资的下降，原油价格大幅上涨（zhǎng）带来的通（tōng）胀（zhàng）仍将维持（chí）高位，对（duì）美国经济衰退的（de）担忧加（jiā）剧。而除工资（zī）以外的2月份非（fēi）农就业人（rén）数（shù）数据表现强（qiáng）劲，表（biǎo）明（míng）美（měi）国劳动力（lì）市场较为强劲，对美国经（jīng）济（jì）和美联储政（zhèng）策均形成利好支（zhī）撑（chēng）。

　　通胀方面（miàn），美（měi）国1月份通胀数为7.3%，刷新近40年高位。随着原油价格（gé）的持续上涨，通（tōng）胀走（zǒu）强一致性预期较强，上半年通胀也会维持高位。根据美（měi）国2月份（fèn）经济和（hé）物价表现，以及原油价格的上涨（zhǎng）影响，预计美国2月份通胀将（jiāng）会进（jìn）一步上涨至7.8%附近，3月份，通胀（zhàng）不排除上（shàng）涨至8%上方的可能（néng）性（xìng）。在就业持续向好的背景下，通胀的（de）飙升（shēng）压力（lì），成（chéng）为美联储货币政策转向的核心考（kǎo）量（liàng）因素，高通（tōng）胀（zhàng）下，美联储货（huò）币政策变动势在必行。

　　一旦地缘（yuán）政（zhèng）治局势缓和，美（měi）联储货币政策的转向因素，将（jiāng）再度（dù）成（chéng）为黄金走（zǒu）势的核心影响因素。美国持续（xù）向好的就业状况和飙升的通胀（原油价格的持续上涨将（jiāng）会进一（yī）步推升通胀），叠加美联储官员的（de）“鹰派”转（zhuǎn）向，3月份（fèn）美联（lián）储加息确定性增强。另外（wài），受（shòu）到地缘政治的负（fù）面影响，3月份（fèn）加（jiā）息25个基点的（de）可能性（xìng）大，加息周期开启后（hòu），美联储会逐步加快加息的步伐。预计2022年，美联（lián）储加（jiā）息4~5次可能性很大，缩（suō）表（biǎo）可（kě）能会在（zài）5—6月份进（jìn）行。美（měi）联储3月议息会议结果将会在北京时间3月17日3时（shí）公布，本次议息会议，需（xū）要重点关注缩表的相关措辞和点阵（zhèn）图的（de）变化（huà）。如果（guǒ）意外（wài）加息50个基点（diǎn），对市场将会产生较大的负面冲击。当前（qián）美（měi）联储加（jiā）息预（yù）期已经被市场所计价，如果3月（yuè）议（yì）息会议符合预（yù）期，对（duì）黄金市（shì）场反（fǎn）而（ér）会（huì）形成利空出尽的（de）影响。

　　展望后市，美联储政（zhèng）策收紧，利空出尽，美元流（liú）动性依然泛滥，高通胀仍将持续，短期贵金属价格维（wéi）持（chí）震荡走强（qiáng）行情（qíng）。（作者：广州银行（háng）股份有限公司 李春元  方正（zhèng）中期期货有限公司 史家亮）