硅铁自去年11月触底（dǐ）以来，至今（jīn）已盘整了（le）近（jìn）3个月（yuè）。在（zài）此期间产业（yè）逻辑无明（míng）显变化，呈现供需两旺格局，硅（guī）铁价格（gé）短期缺乏方向（xiàng）性指引。但近期下游钢（gāng）厂新一轮补（bǔ）库即（jí）将开启（qǐ），硅（guī）铁供需将迎来阶段性改善，且当前钢厂利（lì）润水平较好（hǎo），对炉料端价格上（shàng）涨接受度（dù）提升，硅铁（tiě）价格（gé）近期有望（wàng）结（jié）束盘整，迎来向上突（tū）破。

　　产（chǎn）量将逐步下降

　　进入（rù）2022年后，能耗指标对硅铁供给端的约（yuē）束边际放松，在利润较好的情况下，宁夏和陕西产区多个大型矿热炉相继点（diǎn）火，硅铁产量持（chí）续（xù）回升。当前全（quán）国硅铁样（yàng）本（běn）厂（chǎng）家（jiā）日均产量（liàng）已（yǐ）经（jīng）升至近（jìn）8个月以（yǐ）来的高位（wèi），接近历史最高水平（píng），但近日硅铁供应端（duān）预（yù）期（qī）开（kāi）始出现扭（niǔ）转。《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十（shí）四五”节能（néng）规划的通（tōng）知（zhī）》中重提遏制“两高”项目低水平（píng）盲目（mù）发展，淘汰化解落后和过剩产（chǎn）能。原（yuán）则上不再（zài）新增铁（tiě）合金产能项目，确（què）有必（bì）要建（jiàn）设（shè）的要（yào）按照“减量替（tì）代”原则。

　　虽然近年来矿热炉大型化的持（chí）续推进使得当前内蒙古主产区内小型矿热（rè）炉的占比已不高，且（qiě）从前期当地龙头（tóu）企业的产能置（zhì）换情况来看（kàn），可以（yǐ）采取先投建新增（zēng）产能后拆除原有（yǒu）产能的模（mó）式进行，理论上（shàng）不会引起（qǐ）硅铁产量短期大幅变化。但应注意的（de）是，产能（néng）置换毕竟是1.25：1的（de）减量（liàng）置换，且（qiě）仍有部分小炉子（zǐ）面临出清，内（nèi）蒙古主（zhǔ）产区产量后续仍将呈现逐（zhú）步回（huí）落趋势（shì）。全年硅（guī）铁供给端依旧受限的基调已经（jīng）确定，支撑（chēng）硅铁价格继续维持高位运行。

　　钢厂存（cún）补（bǔ）库（kù）预期

　　春节期（qī）间唐山（shān）地区高炉开工（gōng）率出现下降，节后北方各地限产逐步开（kāi）启。在此期间钢（gāng）厂对合金（jīn）基本（běn）以消（xiāo）耗（hào）厂（chǎng）内库存为主，使得钢厂厂（chǎng）内硅铁库存水（shuǐ）平偏低。近期，五大钢种产量出现（xiàn）止跌回升，本周北方（fāng）高炉开始逐步复产，钢厂生产旺季即将（jiāng）来临，对硅铁有（yǒu）新一轮的补库需求。当前（qián）华东地区新一轮钢厂招标已经开启，价格定在（zài）9100—9200元/吨，华北（běi）区（qū）域个别小钢（gāng）厂招标价格定在8900—8950元/吨，环比均有所提升。北方主流大厂（chǎng）本轮招标尚未开启，但（dàn）考虑到当前钢厂利润水平较（jiào）好，高于历史同期，而硅铁当前社会（huì）库存总量偏低，预计本轮招（zhāo）标（biāo）价格也会有一定幅度（dù）的上调（diào），对硅铁短期现货价格将形成一定（dìng）的（de）提振。

　　成（chéng）本端止（zhǐ）跌回升

　　近3个月兰炭价（jià）格整体维持缓步下（xià）行，但累计下（xià）调（diào）幅度不大。近期焦（jiāo）炭价格再度走强（qiáng），将带动兰炭价格止跌回升（shēng），硅铁原料端价格将逐步走强（qiáng）。作为（wéi）硅铁（tiě）生产成本中占（zhàn）比最大的电力成本，近3个（gè）月持（chí）续下移，对（duì）硅铁（tiě）价格的支撑力（lì）度持续下（xià）降。内（nèi）蒙古地区（qū）铁（tiě）合金电价在（zài）去（qù）年11月中旬达（dá）到0.68元/度的高点后，已持续调整3个月，当前回落至（zhì）0.53元/度。后（hòu）续随着10千伏及以上高耗能（néng）行业用户逐步参与电力市场交易（yì），铁合金厂（chǎng）家的电价上浮将不受限制。成本端上涨弹性的增加将对后续硅铁价（jià）格形成上行驱动。（作（zuò）者单位：方正中期（qī）期货）